J.P. Gruhier

Présentation de l’entreprise

La société J.P. Gruhier, créée en 1972, par Jean-Paul Gruhier, à Tonnerre, en Bourgogne, est spécialisée dans la fabrication de banquettes-lits, produits plus communément appelés "clic-clac" et "BZ". Sur ce marché, J.P. Gruhier est co-leader en France, et a réalisé un chiffre d’affaire de 21,5 Millions d’Euros en 2015.

Son savoir faire technique et sa grande qualité de service reconnus par ses clients, lui permettent d’être présent de façon diversifiée sur l’ensemble des canaux de distribution du meuble : les grandes enseignes de distribution du meuble (But, Conforama, Fly, Alinéa…), les spécialistes de l’ameublement et les indépendants, la vente à distance (VPC : La Redoute, 3 suisses.., et Internet "pure players" tel Elbee, Vente Unique, ou encore Conforama.fr, Auchan.fr).

J.P. Gruhier est en France le seul fabricant totalement intégré, c’est à dire réalisant les 3 métiers nécessaires à la fabrication d’une banquette : un atelier métallerie fortement automatisé, un atelier couture, un atelier montage/conditionnement.

Sur son activité historique, J.P. Gruhier est en phase de prise de parts de marché. Entamée en 2015, cette prise de parts de marché s’accélère significativement en 2016, dans un contexte de défaillance de son principal concurrent, Latfoam (groupe Cauval) en redressement judiciaire.

En parallèle de son activité historique, en 2014, J.P. Gruhier a lancé une activité de diversification: la literie (matelas et sommiers/têtes de lit), qui vient compléter son offre, en “no name" et sous marque propre.

Présentation du projet

L’activité Banquette est une activité à saisonnalité marquée avec des pointes d’activité en particulier sur la période Juin-Septembre (soldes / déménagements / entrée des classes / résidences secondaires). En complément de cette situation, J.P. Gruhier connaît à partir de Mai 2016, une importante prise de parts de marché, en partie liée à la défaillance de son principal concurrent, Latfoam (groupe Cauval) placé en redressement judiciaire en Mars 2016. L’activité va connaître une forte croissance avec le client Conforama et d’autres clients. En parallèle, l’activité literie poursuit son développement et sa montée en puissance.

Dans ce contexte, J.P. Gruhier souhaite emprunter 700 000 € pour financer l’acquisition d’un stock de matières premières (à transformer) afin d’assurer la fabrication des banquettes durant les six prochains mois. La facilité sera remboursée le 5 décembre 2016 en 1 seule fois par les ventes réalisées auprès de ses clients habituels, sachant que l’emprunteur paiera des intérêts au mois le mois.

Important

Ce projet constitue le premier crédit de type court terme et “in fine” proposé sur la plateforme Lendix et présente à ce titre un mode de remboursement du capital différent des projets standards.

Chaque mois les prêteurs recevront des intérêts, alors que le capital sera remboursé en une fois à la fin des 6 mois.

Ce profil de remboursement du capital correspond aux besoins de financement de l’emprunteur tout en permettant aux prêteurs d’obtenir un montant d’intérêts supérieur.

L’avis de l’analyste

Avec un chiffre d’affaires de 21 167 462 € en 2015 réalisé sur une base de clients historiques, la société a un excellent historique de performance en termes d’activité combiné à une rentabilité opérationnelle en ligne avec les standards du secteur. Il faut souligner que la société a fait des pertes en 2014 suite au redressement judiciaire de l’un de ses clients, Fly. Le prévisionnel a été bâti sur la base du chiffre d’affaires récurent augmenté des commandes additionnelles soit un chiffre d’affaires de 27Mio €. Sur 2016, tous les clients de la société sont assurés par la société d’assurance crédit Atradius et le taux d’impayé a été inférieur à 0,05 % au cours des années passées. La facilité de crédit sera remboursée par les ventes réalisées auprès de ses clients habituels.

La société possède une solide capacité de remboursement avec un multiple de FCCR prévisionnel (Fixed Charge Cover Ratio*) à 1,67 et une solide structure financière avec un ratio proforma dettes nettes/ebitda de 0,4 et dettes nettes/fonds propres de 0,16.

Les analyses du projet et de la société, la qualité du poste client assuré par Atradius ainsi que la durée de la facilité conduisent à une notation de crédit « B » avec une forte solidité financière et un taux à 4,5 % annualisé.

Points Forts et Opportunités :

• Excellent historique d’activité avec plus de 45 ans d’existence
• Solide capacité de remboursement avec un FCCR de 1,67
• Solide structure financière
• Bonne qualité du poste client assuré par Atradius

Points Faibles et Risques :

• Risque d’impayé sur le portefeuille client mitigé par le taux d’impayé historique très bas (moins de 0,05%) et l’assurance Atradius

*Le multiple de FCCR à 1,67 signifie que la société a une marge de sécurité de 67 % par rapport à sa capacité à rembourser ses échéances de crédit.

L’avis d’expert est donné à titre indicatif par l’équipe de crédit expérimentée de Lendix sur la base des éléments fournis par le porteur de projet et des informations provenant de nos bases de données (Scores & Décisions, Fichier Bancaire des Entreprises). Cet avis ne constitue qu’un élément de réflexion dans la prise de décision d’un prêteur pour participer au financement d’un projet.

La société JP GRUHIER est aujourd’hui majoritairement détenue par des fonds d’investissement du groupe 123Venture, qu’Olivier Goy (fondateur et président du directoire de Lendix) a créé et dirigé jusqu’en 2014. Olivier Goy n’est cependant plus opérationnel dans 123Venture et n’a aucun impact sur la gestion des fonds. Par ailleurs, nous rappelons que les dirigeants de Lendix (dont Olivier Goy) investissent de manière systématique et significative dans tous les projets présentés sur Lendix afin d’aligner leurs intérêts avec ceux des prêteurs.